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上周A 股成交额继续缩量，市场悲观情绪进一步释放，但从估值性价比和融资买入额占比等市场情绪指标来看，当前A 股已经具备较高的投资性价比。近期人工智能相关领域密集事件催化，TMT 板块的交易额占比触底回升，经历前期调整后，TMT 板块有望再度重回市场交易主线。

当前A 股市场情绪处于什么水平？上周A 股成交额继续缩量，市场悲观情绪进一步释放，但从估值性价比和融资买入额占比等市场情绪指标来看，当前A 股已经具备较高的投资性价比。A 股的风险补偿水平处在历史较高的水平，历史上处在类似水平时，未来一段时间的回报率相对较高。

另外，融资买入占比已经降至2014 年以来的历史低位，表明当前市场活跃资金的风险偏好已经降至很低，未来回升概率高。TMT 板块的交易热度有触底回升的迹象，交易额占比基本稳定在35%左右。近期人工智能细分领域密集事件催化， TMT 板块有望在市场上行过程中重回市场交易主线。

货币政策与利率：上周（5/22-5/26）央行公开市场净投放580 亿元，未来一周将有180 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。

截至5 月26 日，R007 上行20.2bp，DR007 上行11.9bp，1 年期国债收益率下行3.7bp，10 年期国债收益率上行0.5bp，同业存单发行规模增加603.4 亿元，3M 同业存单利率上行，1M/6M 同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。北上资金流出，净流出178.9 亿元；融资余额下降，融资资金净卖出59.3 亿元；ETF 净流入160.7 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。

市场情绪：上周国内投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

市场偏好：行业偏好上，公用事业、石油石化、通信获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、第三代半导体、绿电，融资资金加仓白酒、绿电、CXO。宽指ETF 以净申购为主，其中创业板（含创业板50）ETF 申购较多；行业ETF 申赎参半，其中券商ETF 申购较多，金融地产（不含券商）ETF 赎回较多。净申购最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。

海外变化：美国4 月PCE 物价再度反弹，美联储6 月加息预期上升。美国公布4 月PCE 物价指数，核心PCE 录得4.7%，较上月环比增加0.1%，连续6 个月增速回落后首次反弹，非核心PCE 录得4.4%,强于市场预期值4.3%和前值4.2%。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧