盛天网络(300494)

事件:

①2022 年业绩： 公司公告 2022 年年报， 2022 年实现营业收入 16.58 亿元， YOY+35.83%，实现归母净利润 2.22 亿元， YOY+77.66%，实现扣非归母净利润 2.19 亿元， YOY+80.16%。

(相关资料图)

②2023 年一季度业绩： 公司公告 2023 年一季报， 2023 年一季度实现营业收入 4.29 亿元， YOY+34.50%，实现归母净利润 7351.13 万元，YOY+40.03%，实现扣非归母净利润 7050 万元， YOY+35.28%。

③2022 年年报利润分配及资本公积金转增预案： 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.85 元（含税），合计拟派发 2309.16 万元，占 2022 年利润的 10.39%；拟向全体股东每 10 股转增 8 股，共计转增 2.17 亿股。

投资要点:

游戏运营与 IP 业务稳健发展， 2023 年储备新品丰富多元。

公司 2022 年游戏运营业务收入 1.92 亿元，占整体营收的 11.60%，YOY-18.38%，主要系《三国志 2017》已进入上线后第 6 年，流水同比略有下滑。旗下易乐玩平台 2022 年实现收入 3783.15 万元，YOY+18.75%， 截至 2022 年末在运营游戏数量 209 款，较 2021 年末增加 18 款。 游戏发行方面：①公司 2021 年成立独立游戏发行工作室 Paras， 为游戏出海业务夯实基础， 其筹备发行的首款独立游戏《神州志：西游》于 2022 年上线并收获好评， 2023 年计划上线国产武侠 RPG 游戏《活侠传》和国产剧情解谜游戏《残世界的鸢尾花》完整版；②公司 2021 年成立游戏发行子公司武汉盛天游戏，2021-2022 年先后投资深圳墨冰、武汉盛潮、心炎网络布局游戏研发，预计 2023 年上线的产品包括《星之翼》（ 3D 动作竞技手游）、《代号： Blade》（ 2D 格斗游戏）、《遇见梦幻岛》（已获版号，模拟经营兼放置卡牌 RPG 手游）、《潮灵王国：起源》（ 3D 休闲策略卡牌手游）等。

公司 2022 年 IP 运营业务收入 4.52 亿元，占整体营收的 27.27%，YOY+0.74%。全资子公司天戏互娱 2022 年实现营业收入 6.05 亿元，实现净利润 2.08 亿元， 实现扣非归母净利润为 2.37 亿元， 完成 2019年7月签订的2022年8100万扣非净利润与2021年1月签订的2022年 1.17 亿元扣非净利润的业绩承诺。 在运营的《三国志·战略版》与《真·三国无双 霸》为公司重要的 IP 游戏监修服务项目，《三国志·战略版》由全资子公司天戏互娱参与监修， 2022 年全年基本稳居 Sensor Tower 中国 App Store 移动游戏收入榜前 5， 2023 年 4月位居第 4 名。储备《大航海时代：海上霸主》 由天戏互娱从日本光荣特库摩获得 IP 授权，已获批国产移动游戏版号，腾讯游戏负责国内发行，计划 2023 年上半年在中国港澳台地区发行，下半年在大陆地区发行。 其余储备《真·三国无双 8》 IP 的改编游戏已进入研发周期， 玩法设置为格斗游戏。

游戏社交业务瞄准“Z 世代”用户群体，有望贡献业绩弹性。

公司 2022 年网络广告与增值业务收入 10.05 亿元，占整体营收的60.62%， YOY+90.70%。 旗下“带带电竞” 精准切合当代年轻人社交需求，提供游戏社交、陪练、技能分享及跨屏互动功能， 助力公司 2022 年网络广告与增值业务收入高速增长，目前产品已进入快速稳定发展阶段，有望持续贡献业绩弹性。

公司深入布局数字娱乐场景，强化平台、内容、服务一体化运营体系，旗下业务涵盖游戏内容、游戏社交、游戏电商、游戏加速、个人存储、电竞服务等，全方位满足用户需求。 公司 2023 年产品储备矩阵丰富，同时积极探索包括电竞酒店、 元宇宙、 IP 跨界合作、云游戏等新业态。

风险提示： 市场竞争加剧、 新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、 政策监管趋严、版号获取进度不及预期、 核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。